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【中财网】[增持评级]东方市场(000301)(东方盛虹)深度报告:“炼化-化工-化纤”三化一体 助推未来业绩气势如虹

发布日期: 2018-09-05 发布来源: 东方盛虹 浏览数: 246

【中财网】[增持评级]东方市场(000301)(东方盛虹)深度报告:“炼化-化工-化纤”三化一体 助推未来业绩气势如虹

纺织行情回暖,热电业务稳健经营,提供稳定现金流来源:上市公司原有热电业务持续稳健经营,受益盛泽当地纺织业行情回暖,17 年公司热电业务营收达7.9 亿元,毛利达3.5 亿元,同时拟投资10.4 亿元建设2 台10 万千瓦级燃机热电联产机组,项目建成后实现年发电量12.26 亿度,年供热384 万GJ/a,热电业务为公司提供稳定现金流来源。

高度重视研发,长丝差别化定位,抗周期风险能力强:公司常年研发投入占营收比例超3%,高于行业均值。立足差别化定位战略,当前具备长丝产能190 万吨,DTY 占比高达51%,能够有效对抗行业周期风险。即使在15 年长丝行业进入低迷时,公司单吨丝利润超400 元/吨,在建20 万吨产能逐步释放将进一步增厚长丝业绩。

集团聚焦化工业务,“炼化-化纤”产业链布局齐全:虹港石化目前具备聚酯产业链上游PTA 年产能150 万吨,计划再上250 万吨PTA。盛虹炼化原油一次加工能力为1600 万吨/年,单线炼油能力居国内首位;芳烃联合装置规模为280 万吨/年,PTA 所需的PX 可完全自给自足,并配套110 万吨/年的乙烯裂解等装置。斯尔邦石化目前拥有全球最大单套MTO 工厂,烯烃年产量90 万吨/年,配套丙烯腈、EVA、SAP 等高附加值化工产品,集团在化工新材料产品方面运营经验成熟和技术储备丰富。集团印染业务处于行业龙头地位,产能规模世界领先,为集团稳定的现金流来源。

PTA 和炼化注入预期强,具备大市值公司潜质:公司先将长丝业务注入上市公司,承诺在1 年内将PTA 业务注入上市公司。1600万吨炼油项目在稳步推进,在庞大的资金需求下,炼化业务后续注入上市公司预期强,一旦注入将打开巨大成长空间,净利润有望达到100 亿元以上,当前市值仅为200 多亿元,3 年能看到千亿以上市值。

盈利预测:预计公司2018、2019 和2020 年归母净利润20.46、23.01 和26.01 亿元,EPS 分别为0.51、0.57 和0.60 元,PE 13X、11X 和10X,首次覆盖,给予“增持”评级。

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